【新材料在线/李慧珍】新三板分层将至，围城效应凸显。一面是挂牌公司数量继续猛增，一面是优质公司有加速逃离之势。

6月7日，久日新材（430141）发布公告称，公司拟首次公开发行股票并上市，公司已于近期在中国证券监督管理委员会天津证监局完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，辅导备案材料已于今年4月6日在天津证监局网站公示。

值得关注的是，与久日新材同天宣布在A股IPO的还有山水环境（831562）等15家新三板公司，这也是新三板首次迎来企业“集体逃离”。

与之相对应得是，股转系统的数据显示，截止6月3日，共有1883家企业申请挂牌新三板，其中新材料企业超过180家。

能申请IPO的新三板公司，实力自然不可小觑。按照股转系统最新公布的创新层标准，上述16家公司中山水环境、久日新材、长江材料等8家公司均有望进入创新层名单。

相关统计数据显示，上述16家企业中有12家企业在新三板有过融资记录。其中，久日新材交易最为活跃，其募资次数和总额都占据第一。

久日新材成立于1998年，是集研发、生产、销售、服务于一体的专业性光引发剂、单体、齐聚物、紫外吸收剂、医药化工中间体等精细化学品的高新技术企业，公司主要的下游客户为涂料和油墨生产企业，以及相关行业的贸易商，收入来源主要是产品销售。

公开资料显示，2012年9月7日，久日新材成为国内首批、天津市首家在新三板挂牌企业。

登录新三板后的久日新材表现优良，堪称新三板的资优生。其在2015年获评“大众证券杯”第十届中国上市公司竞争力公信力调查评选活动“最佳新三板上市公司奖”、 公司副总经理兼董事会秘书郝蕾先生获评“金牌董秘”； 入围第二届第一财经“华新奖”之“最具行业龙头潜质”、“最具影响力公司”、“最具社会责任 公司”提名，公司董事长赵国锋博士获评新三板“年度最具影响力董事长”，公司董事会秘书郝蕾先生获评新三板“年度金牌董秘”。

久日新材自挂牌以来，在新三板完成5次募资，募资总额2.79亿元。此外，公司尚有1.24亿元的融资计划正在进行。

而这家被市场看好的新三板资优生却在即将进入创新层之前加入“逃离”队伍。

一位接近久日新材的行业人士表示，久日新材目前已经具备IPO的实力。

转板诱惑是“大逃离”背后原因？

事实上，久日新材只是众多转战A股的新三板企业中的一个缩影。截至6月9日端午节前最后一个交易日，今年以来，进行了上市辅导公告的新三板公司总计143家。根据相关统计数据显示，《新三板分层管理办法》公布之后，公告准备通过IPO转板的公司占今年转板总数的29.37%，呈现井喷状态。

相较于去年同一时间段，当时仅海容冷链一家公司接受上市辅导，2015年全年也仅有51家企业接受上市辅导。一时间，有关“逃离”新三板的声音此起彼伏。

“新三板公司的估值难以突破，并且新三板市场离建立完善健全的制度体系还有一段很长的距离。”一位熟悉新三板的业内人士表示。

事实上，流动性差、估值低，已经成为套在新三板企业头上的紧箍咒。无论从市盈率还是市净率来看，新三板市场的估值都普遍低于A股市场。中信证券的研报选取了市场普遍认可的932家公司作为准创新层样本，对公布分层方案后首周（5月30日到6月3日）五个交易日和方案公布前的交易情况进行对比。统计显示，自5月末分层正式方案公布以来的一周多内，无论从市场的总成交金额，还是从准创新层企业成交金额占比，以及准创新层企业换手率和估值水平上，都看不出积极的变化。

而跨过一道并不高的门槛，就能完成数倍估值的提升。由于交易制度等因素的不同，创业板和新三板在面对牛市时，展现出了完全不一样的状态。最新统计数据显示，创业板的平均市盈率达140倍；另外一边，尽管拟挂牌企业已在门外排起了长队，但新三板平均市盈率仅为50倍左右。

随着PE的显著上升，企业的总市值也是水涨船高。康斯特的总市值涨幅最大，从0.18亿元涨至34.4亿元，涨了190多倍。而涨幅最小的世纪瑞尔(（300150.SZ）也达到了原本在新三板时市值的4.05倍。现在总市值最高的是华宇软件（300271.SZ），达到了113亿元。可以看出，A股市场的估价明显比新三板市场的要高出不少。

其次，转板也使得企业的融资能力大幅提升。康斯特等11家转板成功的公司转板后的融资“成绩单”也表现抢眼。在首发上市股票募资额中，已转板的世纪瑞尔（300150）获得11.55亿元融资，紫光华宇（300271.SZ）获得5.7亿元融资。根据相关统计数据显示，这11家企业首发上市融资总额达到46亿。

不容忽视的是，通向IPO之路并非坦途—排队企业数量多、审批缓慢，IPO的时间成本是企业面临的一大问题。目前来看，新三板转板成功IPO的公司数量少，特别是近一年来，新三板企业转板IPO更是鲜有成功案例出现。

但过往成功IPO的企业，离开新三板投入A股怀抱后的表现亦令后来者倍受鼓舞，比如双杰电气、康斯特等。